Prazniki so mimo, nakupovalna mrzlica je bila na nivoju klavrne lanske, kar pa ni ustavilo borzne rasti in tudi prvi dnevi novega leta so v enakem trendu. V okviru delniških portfeljev smo postali previdni že julija 2009, pa so od takrat trgi zrasli še za 20 %, kar v tem trenutku pomeni, da smo stopili na zavoro prehitro. Dejstvo je tudi, da je situacija v gospodarstvu in še posebej na finančnih trgih boljša, kot je bila takrat. Kljub pozitivnemu tretjemu četrtletju in skoraj zagotovo tudi zadnjemu pa konca »velike recesije« še ne moremo razglašati. Države po svetu so gospodarstva močno stimulirale, rast pa je zelo anemična. Ker stimulacija ne more trajati večno, morajo slej ko prej potegniti potrošniki. Ampak stopnje brezposelnosti se še vedno zvišujejo, tudi evroobmočje je doseglo 10-% stopnjo. Pomembno je poudariti tudi velike razlike med državami, na eni strani spektra imamo Nizozemsko s 3,9-% brezposelnostjo, na drugi strani pa Španijo z 19,4 %, kar spada med depresijske stopnje. Tako nas borzne rasti niso popeljale v stanje vznesenosti, ampak ostajamo trdno na tleh, ko spremljamo dogajanje v realnem gospodarstvu. Uravnoteženo tveganje v 2010 je naša usmeritev.

Za Slovenijo smo ponavadi precej črnogledi, kar je morda tudi posledica tega, da smo do tistega, kar natančneje poznamo, bolj kritični oz. da je sosedova trava bolj zelena. Tako je prav, da se potrudimo najti tudi pozitivne scenarije. In ugotavljamo, da pozitivni in negativni izhajajo iz iste zgodbe zadolženih oz. že bankrotiranih holdingov. Stečaj prezadolženega holdinga je za delnico podjetja, ki ga je holding obvladoval, pozitiven. Prej prevzeto podjetje, ki je bilo za povrh žrtev prelivanja denarja za potrebe odplačevanja dolgov holdinga, pride v last bank, torej imamo razpršeno lastništvo. Ker si banke ob današnjih potrebah po denarju ne morejo privoščiti dolgoročnega lastništva tako velikih podjetij, kot je npr. Skupina Pivovarna Laško, bodo slej ko prej začele iskati kupca. Kupec pa je danes lahko le strateški partner oz. konkurent, po domače povedano. Torej lahko na trenutne cene delnic, ki so po naših ocenah že nekoliko podvrednotene, pričakujemo prevzemno premijo. In to je pozitivno. Negativno v vsej zgodbi je, da je še vedno precej holdinških zgodb odprtih in zelo negotovih, kar predstavlja negativni moment za prihodnje.

Prispevek je objavljen v januarski številki PROvlagatelja.