Mesec november je borzne trge še bolj postavil v »normalne razmere«. Če rečemo, da so bili meseci po začetku finančne krize po mnogih kriterijih polni neobičajnih, še ne videnih dogodkov, se to v jesenskih mesecih korenito spreminja. Mnogi vprašaji, ki smo jih imeli pred očmi zadnji dve leti, so zdaj dobili za investitorje zadovoljive odgovore v obliki spodbudnih gospodarskih podatkov. Na vprašanje, kaj se dogaja z ameriškim potrošnikom, lahko zdaj rečemo, da okreva. Konec novembra objavljen podatek o enoletni rasti prodaje na drobno v ZDA +5,8 % je pač tak, ki ga ni mogoče prezreti. V krizi so namreč podjetja močno racionalizirala svoje poslovanje in s tem dvignila dobičkovne marže na nivoje skoraj enake tistim pred krizo. To je bil spodbuden podatek, in objave in napovedi podjetij o svojem poslovanju so iz četrtletja v četrtletje presegale pričakovanja investitorjev. Vendar veliko vprašanje je bilo, kaj bo s prodajo – za nadaljevanje trenda mora rasti tudi prodaja, ne le dobičkovne marže. No, in z rastjo prodaje na drobno dobivamo tudi ta odgovor. Tako so v očeh glavnine investitorjev glavne nevarnosti krize minile.

Eden od pokazateljev je tudi dogajanje, ki spremlja evropsko dolžniško krizo - v novembru je bila v soju žarometov Irska. Po eni strani se je irska okužba hitro širila po Evropi v obliki naraščanja zahtevanih donosov za obveznice držav PIIGS (Portugalska, Irska, Italija, Grčija in Španija), po drugi strani pa delniških trgov drugod po svetu ni posebej prizadela. In to je spet pomemben premik k normalnosti. Še pred meseci je vsak tresljaj s seboj prinesel vprašanje o preživetju, tokrat pa več ne. Gospodarstva, pa tudi posamezni trgi, se ne gibljejo več z roko v roki, ampak so njihova gibanja zelo odvisna od kvalitetne vsebine. Razvijajoči trgi so velik zmagovalec te zadnje krize, soočajo se s problemom inflacije, s pretirano rastjo cen delnic, nepremičnin, medtem ko v razvitih državah o rasti inflacije ali cen nepremičnin še vsaj kakšno leto ne moremo sanjati.

Tudi tako imenovane »growth« delnice (podjetja, ki hitro rastejo) dosegajo višje rasti kot »value« delnice (delnice podjetij, ki so poceni), kar kaže na optimizem med investitorji. V takšnem okolju je zagotovo potrebno slediti trendu oz. se peljati z vlakom dobro razpoložene množice.

___________________________________________________________________________________________________________________

Prispevek je objavljen v novembrski številki PROvlagatelja.