Objavljamo povzetek pogovora v Naložbeni kavarni z dne 23.9.2010.
O gospodarskem položaju
Gost: Kako komentirate izjave Roubinija o zelo možni recesiji z dvojnim dnom?
PROblog: Kot je ugotovil tudi FED, se gospodarstvo v ZDA upočasnjuje in morda bo potrebno ponovno ukrepati. Trgi se bojijo, da to pomeni masovne nakupe državnih obveznic. Recesija z dvojnim dnom je še vedno ena izmed možnosti, je pa res, da Roubini sodi med bolj črnoglede ekonomiste. Naš osnovni scenarij je nadaljevanje okrevanja, čeprav bo nekoliko bolj počasno.
Gost: Ali verjamete, da bo borzni trg verjel tem novim ukrepom? Zadnja objava je pozitivno vplivala en dan.
PROblog: Borzni trg poganja tudi količina denarja v obtoku. Iz tega vidika je novica pozitivna.
Gost: Nekateri menijo, da naj bi ta nov denar v obtoku šel predvsem v zlato in srebro. Ali pač ne?
PROblog: Še vedno veliko denarja gre v obveznice. Razporeja se po vseh premoženjskih razredih. Je pa res, da ima zlato neko svojo zgodbo, ki s takšnimi ukrepi zgolj pridobiva.
Gost: V debati, ki se trenutno odvija med ekonomisti in politiki - ali naj države še dalje stimulirajo gospodarstvo ali je čas, da zategnejo pas - kakšno je vaše stališče?
PROblog: Vprašanje je, koliko prostora te države še imajo. Vsekakor je dobro, da stimulirajo gospodarstvo, vendar so se nekateri, npr. tudi Irska, že približali svojim limitom. Umetnost bo izbrati pravo mero.
Gost: So pozitivne objave dobičkov bolj ali manj posledica zniževanja stroškov in odpuščanja ali večjega povpraševanja in potrošnje?
PROblog: Zaenkrat kaže, je prisotno oboje, tako nižji stroški kot močnejše povpraševanje. Je pa res, da od avgusta naprej nekateri poročajo o upočasnitvi povpraševanja.
O Merkurju
Gost: Čeprav ni več na borzi, kaj pravite o Merkurju? Se bo rešil?
PROblog: To bi bil majhen čudež (vsaj brez korenitega prestrukturiranja).
Gost: Po moje se bodo upniki zmenili. Spet bo treba zaščititi nacionalni interes. Smo že pravi mali prvaki v varovanju nacionalnih interesov.
PROblog: Ta argument je vedno bolj šibak, ker je vedno bolj prozoren. Vsaj upam, da se narod uči.
O delniških indeksih
Gost: Vaša napoved in videnje za Dow Jones? 10.700 in gor, 10.100 ali 9.600 v roku enega meseca?
PROblog: Takšnih napovedi ne moremo dajati. Investiramo na daljši rok.
O trgovanju
Gost: Mene zanima če kdo tukaj trguje preko Interactive Brokers?
PROblog: Kaj vas zanima?
Gost: Jaz sem poskušal z demo različico in se nikakor ne morem privaditi na njihovo platformo.
PROblog: Za njihovo platformo je res potreben čas.
Gost: Analize pogosto delam le z grafi, kar pa je na njihovi platformi skoraj nemogoče. Vsaj meni se tako zdi.
PROblog: Njihova platforma ni narejena ravno za grafe, vendar pa lahko tudi uporabite tudi drug front end za trgovanje preko IB, npr. Quotetracker ali Ninja Trader. Vse je odvisno od tega, s katerimi instrumenti trgujete oziroma kakšne funkcije potrebujete.
Gost: Sam sicer ne trgujem več ne vem kako aktivno, vendar je za grafe potrebno izbrati neko drugo ločeno aplikacijo.
Gost: Bi mi bil kdo pripravljen predstaviti uporabo teh platform (v živo)?
PROblog: Osebno nimam takšne kombinacije, zato ne morem pomagati.
Gost: Kakšno kombinacijo pa imate?
PROblog: Uporabljamo Bloomberg.
O valutnem trgu
Gost: Kaj menite glede vrednosti USD proti EUR? Se bo kratko-srednje-ročno krepil ali slabel? Kakšni so interesi FED-a in ECB-ja?
PROblog: Kaj bo kratkoročno, ne vemo. Je pa zadnje čase celotno dogajanje bolj ali manj "risk on, risk off". Delnice so rasle, zato je dolar padal. A če se bodo delnice obrnile navzdol, bi se lahko USD napram EUR obrnil navzgor. Dokler valutna razmerja ne postanejo ekstremna, verjetno centralne banke nimajo nekih posebnih interesov.
Gost: Kot v primeru japonskega jena?
PROblog: Da.
Gost: Ali se vam zdi takšen enostranski ukrep smiseln na dolgi rok? Po mojem ne drži vode niti za 1 mesec.
PROblog: Že nekaj let nazaj so Japonci redno posredovali na valutnem trgu. Takrat je bila debata o tem, ali je to upravičeno ali ne. Po mojem mnenju pa dolgoročnega trenda s tem ne bodo zaustavili.
Gost: Ja, pri jenu je v zadnjih 10, 20 letih tako, da bolj kot se centralne banke trudijo razvrednotiti svojo valuto, bolj narašča?!
Gost: Se lahko to zgodi z USD? Naraščanje vrednosti valute, padec borze?
PROblog: Seveda, saj se ravno to dogaja.
O plemenitih kovinah
Gost: Zanimivo, da kljub rasti trgov zlato spet dosega rekorde... pa srebro tudi. Mnenje?
PROblog: V zadnjem času se zlato in trgi gibljejo dokaj usklajeno, morda jih poganjajo isti dejavniki.
Gost: Kateri? Norost?
PROblog: Morda poceni denar. Pa norost seveda tudi.
Gost: Zakaj bi nekdo izposodil denar po nizki obrestni meri in ga dal v zlato?
PROblog: Zato ker cena zlata raste. A če bodo trgi strmoglavili, bo po mojem mnenju tudi zlato.
Gost: Dvomim, da bi investitorji ob hudem padcu prodajali zlato.
PROblog: Jaz pa mislim da bodo, saj zlato ni več varna naložba, temveč špekulacija tako kot delnice.
Gost: Kakšno je vaše mnenje glede cene zlata? A je že balon? Je potrebno prodat? Po čem sklepate, da je precej vročega denarja v tem sektorju? Nekaj malega sem ga kupil že pred leti ter imel srečo pri delnici GORO (zlati rudnik), ki ste jo priporočali dve leti nazaj v vaši mesečni publikaciji Provlagatelj. Kakšno je mnenje glede te delnice? Ali ima še kaj potenciala?
PROblog: Na blogu je članek Ali cena zlata lahko eksplodira, ki da dober pogled na povpraševanje po zlatu. Verjetno se razvija nek »irrational exuberance«, seveda pa nikoli ne veš, kako dolgo lahko takšne stvari trajajo. Gre pač za špekulativno naložbo. Za GORO pa skrbi sodelavec, trenutno nisem na tekočem.
Gost: To pomeni, prodati in počakati v depozitu? Ali imate kak drugačen predlog?
Gost: Ali obstaja kakšen podatek kdaj bi naj zaloge zlata približno pošle?
PROblog: Zaloge ne bodo pošle, ker se da zlato krasno reciklirati.
Gost: Ali potem po vašem zaloge zlata ne igrajo večje vloge pri izoblikovanju cene?
PROblog: Vlogo igrajo, ampak ne zato, ker bi zlata zmanjkovalo.
O Ljubljanski borzi
Gost: Slovenski trg je začel kazati znake čudnih "popadkov". SBITOP zrasel iz 800 na 845? Tehnično izgleda kot dvojno dno iz učbenikov? Imate morda kakšne podatke o kupcih v SLO v zadnjih treh tednih? Kaj poganja trg? Sava & Co.?
PROblog: Mislim, da je o tem še prezgodaj govoriti. To ni takšna rast, da bi lahko kakor koli sklepali, da se bo trend obrnil.
Gost: Lahko na slovenskem trgu sploh uporabljamo tehnično analizo in pogoste vzorce?
PROblog: Osebno s tem nisem imel uspeha in tudi ne poznam nikogar, ki bi. Po mojem na slovenskem trgu tehnična analiza nima pomena, ker je preveč drugih dejavnikov.
Gost: Predvidevam, da za tehnično analizo rabiš solidno likvidnost.
PROblog: Likvidnost je pravzaprav osnovni pogoj za kakršno koli analizo. Dvomim, da je trenutno na slovenskem trgu možno kaj drugega kot pa počakati na boljše čase.
Gost: Sicer pa dober blog v Financah o slovenski borzi in likvidnosti. zelo priporočam (povezava).
PROblog: Se strinjam, ta članek je vreden branja.
Eksotični trgi
Gost: Ali kdo od vas trguje z delnicami v Peruju? Glede na podatke zadnje gospodarske rasti gre iskati kar zanimive nakupne priložnosti.
PROblog: To pa je eksotična destinacija. Vprašanje, če se sploh da tam kupiti delnice, oziroma če jih kateri posrednik ponuja. Razen pri nakupu delnic, ki kotirajo v ZDA.
Gost: Peru je zelo bogat s surovinami, druga največja država proizvajalka srebra, nekaj največjih rudnikov zlata…
Gost: Ali ste vedeli, da je sosednji Čile od letos član OECD?
PROblog: Da, so prvi v Južni Ameriki.
Gost: Indija je trenutno vroča.
PROblog: To je res, vedno znova me preseneča, glede na to, da delnice po kazalcih vrednotenja izgledajo kar precej drage
O nepremičninah
Gost: Zanima me vaš pogled na nepremičninski trg v ZDA?
PROblog: Sčasoma se bodo stvari umirile, verjetno nekje okrog dolgoročnega povprečja. Vsekakor rasti kmalu še ni za pričakovati.
Gost: Ampak če jim ni uspelo zagnati povpraševanja z različnimi fiskalnimi ukrepi, kaj se lahko zgodi ko začnejo zategovati pas?
Gost: Mogoče tudi mnenje o ohlajanju kitajskega nepremičninskega trga in zaostajanju njihovega trga za svetovnimi indeksi?
PROblog: Kitajski delniški trg je zaprt, zato je tudi gibanje lahko precej drugačno od svetovnih indeksov. Glede nepremičninskega trga pa nimam mnenja.
Gost: Še eno zelo pomembno vprašanje: kaj pravite o slovenskem nepremičninskem trgu?
PROblog: Tudi tukaj smo z rastjo verjetno opravili za kar nekaj let.
Gost: Glede slovenskih nepremičnin me zanima, zakaj se cene, glede na ponudbo ter gradbeni sektor, niso sesule... dvomim, da jih gor drži povpraševanje? Kaj je potrebno, da se to zgodi... pa saj smo imeli Vegrad pred kratkim itn.
PROblog: Cene se še niso toliko spustile, je pa promet precej manjši. Kar kaže na to, da kupci čakajo, prodajalci pa tudi.
Gost: Saj to je najbolj zanimivo. Očitno smo slovenci kar potrpežljiv narod.
PROblog: Gre za vprašanje časa. Nepremičninski cikli so dolgi - precej daljši od borznih.
Gost: Izpade, da je naložba v nepremičnino tukaj varna naložba... ker smo pač slovenci potrpežljiv narod. Risk free…
PROblog: Če ti potem uspe najti kupca.
Gost: Če pa ne, čakaš.
Gost: Cene nepremičnin ne padejo po mojem zato, ker gradbinci nočejo prodajati pod proizvodno ceno in si mislijo (naivno) ...bomo že prodali čez leto, dve, ko bodo banke spet pripravljene financirati.
Gost: Hm, kaj pa ko te pritisne nelikvidnost, pa še insolventnost. Očitno so tudi banke potrpežljive. Prav luštno ljudstvo, smo Slovenci... zelo potrpežljivi drug z drugim.
NLB
Gost: Sam sem vedno bolj zmeden, ko opazujem, kaj čarajo z NLB? Izgleda, da je apetit po NLB-ju tako velik, da se mu politiki ne morejo upreti...
PROblog: Kateri del vas je zmedel?
Gost: Enkrat pravijo, da potrebujejo 400 mio, nato pravi kolega minister, da bo 100 mio čist dovolj?! Kar tako, po občutku...
Gost: NLB... ni vredno komentarja!
PROblog: To jo skoraj bolj politično vprašanje kot pa ekonomsko.
Autozone
Gost: Delnica Autozone iz vaših skladov in iz Provlagatelja raste neverjetno premočrtno? Kot da bi nekdo privlačil z magnetom?
PROblog: Autozone ima res lep trend - kot bi ga vzel iz učbenika.
Gost: Ste to delnico kdaj predlagali vašim vlagateljem za nakup?
PROblog: Mislim, da je bila predstavljena kot pronaložbeni hit v enem od prejšnjih Provlagateljev.
Gost: Ravno berem o tej delnici, da nekateri sumijo, da gre za sistematično uničevanje shorterjev. A je kaj takšnega sploh mogoče? Izgleda res čudno. Kot da bi nekdo ceno ves čas podpiral.
Gost: Upam, da se bo oglasil tudi kdo od vaših sodelavcev, ko bo čas za prodajo!
PROblog: Gre za dolgoročno naložbo. V kratkem ne načrtujemo prodaje. Do zdaj sicer nismo dajali prodajnih priporočil na takšen način kot izpostavljamo Pronaložbene hite. Morda bi morali razmisliti tudi o tem. Ponavadi pa v vsakem Provlagatelju omenimo glavne nakupe in prodaje na skladih.
Gost: A vam uspe pravi čas prodati naložbe kot so GORO, DLTR ter Autozone? Ali imate 1/3 pozicije kot trgovalno?
PROblog: Načeloma ne trgujemo z našimi pozicijami, ampak so to srednje-dolgoročne naložbe.
Razno
Gost: Mene zanima ali obstaja kakšen vir informacij, ki združuje datume objav različnih evropskih podjetij?
PROblog: Bloomberg ima te podatke, vendar seveda Bloomberg ni dostopen za vse. Moram reči, da ne poznam nobenega takšnega vira samo za evropska podjetja. Za tiste, ki kotirajo v ZDA, se lahko uporabi Yahoo! Finance (povezava).
Gost: Katere sektorje vidite srednjeročno kot najperspektivnejše?
PROblog: Trenutno smo dokaj nevtralni glede posameznih sektorjev, vendar dajemo nekoliko večjo prednost defenzivnim.
Gost: Zakaj je tukaj vedno dosti prijavljenih uporabnikov, pa jih zelo malo sodeluje?
Gost: Ker je vedno bolje biti dober poslušalec, :-)
Gost: Nekateri smo pač sramežljivi.
Gost: Jaz pa sem mislil, da ste štajerci bolj odprti.
PROblog: Vsak je doborodošel, da sodeluje pri pogovoru.
PROblog sta Alexander Fain in Gregor Vollmaier.
Preberite tudi:
Uradna himna Naložbene kavarne
Naložbena kavarna (22.7.2010)
Naložbena kavarna (16.6.2010)
Naložbena kavarna (27.5.2010)
Naložbena kavarna (21.4.2010)
Naložbena kavarna (25.3.2010)
Naložbena kavarna (18.2.2010)