Prevzem družbe iz portfeljev skladov Probanke upravljanje
Potash Corporation of Saskatchewan je s tržno kapitalizacijo 45 mrd USD šesta največja delniška družba na kanadski borzi v Torontu. Z 22% tržnim deležem je PotashCorp največji svetovni proizvajalec kalijevega klorida (potash), hkrati pa je tudi drugi največji proizvajalec dušika in tretji največji proizvajalec fosfatov, treh glavnih hranil za kmetijske pridelke, ki so osnova za proizvodnjo umetnih gnojil.
Velika nahajališča visokokvalitetne rude potasha so v svetu redka. Obsežna nahajališča rude v Saskatchewanu so med najbogatejšimi po vsebnosti kalijevega klorida in drugih soli, PotashCorp pa posledično dominantni igralec z najvišjimi maržami iz poslovanja in številka ena na vseh ključnih svetovnih trgih.
Ob izhodiščni predpostavki, da bodo v letu 2010 dobavili 7,5 milijonov ton surovine pri povprečni ceni potasha 350-400 USD na tono, bi znašal pričakovani čisti dobiček družbe 1,7 mrd USD ali 5,5 USD na delnico. Podjetje je skoraj v celoti odvisno od cen kalijevega klorida, če se ta spremeni za npr. 100 USD, to pomeni takoj okoli 2 USD višji čisti dobiček na delnico.
Največje svetovne rudarske družbe že dolgo časa pozorno opazujejo dogajanje na trgu potasha in so pripravljene plačati visoko ceno za vstop v ta strateško pomembni in izjemno dobičkonosni posel, od katerega si obetajo razpršitev tveganj in znižanje nihanj denarnih tokov v tradicionalno volatilnem surovinskem sektorju.
Ob visokih cenah surovin in rekordno nizkih obrestnih merah je bilo samo vprašanje časa, kdaj se bo začela bitka za prevzem dragulja iz dežele javorjevega lista, ki ima zaradi svojega dominantnega položaja dvakrat večji vpliv na trgu kalijevih gnojil kot npr. Savdska Arabija na svetovne naftne trge.
Avstralski rudarski velikan BHP Billiton, ki je približno štirikrat večji od PotashCorp je objavil ponudbo za prevzem družbe po 130 USD/delnico, ki je naletela na pričakovano zavrnitev s strani uprave družbe. Tudi delniški trgi pričakujejo krepko višjo prevzemno premijo, saj se cena delnic na newyorški borzi v zadnjih dneh giblje med 145 in 150 USD.
Dolga bitka za PotashCorp se je torej začela, vendar osebno ne verjamem, da bi lahko kakršnakoli ponudba pod 50 mrd USD oziroma 165 USD/delnico lahko dovolj omehčala delničarje in kanadsko državo, ki bo imela zadnjo besedo pri potencialno največjem prevzemu na kanadskih tleh.
Samo po sebi zgovorno je dejstvo, da družba proizvede največ kalijevih soli, oziroma več kot katerakoli druga država. Izjemen položaj glede na konkurenco kaže tudi podatek, da dela panoga na 98% izkoriščenosti kapacitet, PotashCorp pa le na 65% izkoriščenosti svojih zmogljivosti. PotashCorp je podobno kot Savdska Arabija edini večji svetovni proizvajalec, ki lahko občutno poveča proizvodnjo in, kot v letih 2007-2009, oportunistično izkorišča obdobja izrazito višjega povpraševanja.
Delež družbe PotashCorp v presežnih kapacitetah industrije znaša tako na primer 86%, te zmogljivosti pa lahko aktivirajo ob le četrtini stroškov, ki jih zahteva nova “greenfield investicija”. Z lastniškimi deleži v ICL (Izrael), Arab Potashu v Jordaniji (28%), SQM v Čilu (25%) in kitajskem Sinofertu ima družba še močnejši vpliv na svetovnem trgu.
Zato zadnji dve desetletji PotashCorp zasleduje usmeritev, po kateri proizvaja le toliko, kot je potrebno, da zadovolji povpraševanje in ne vpliva na trg, kar bi sicer s svojimi presežnimi kapacitetami lahko.