»Dr. Doom« Roubini v današnjih Financah ponovno slika nevihtne oblake na obzorju. V ZDA vidi rast brezposelnosti, nov zdrs stanovanjskih nepremičnin in težave bank. V Evropi samozavestno napoveduje upad borznih trgov, kljub temu, da track record njegovih borznih napovedi njegovim gospodarskim uvidom ne seže niti do gležnjev. Tudi Azija nas ne bo rešila in recesiji z dvojnim dnom se bo težko izogniti.
Če je bil Roubini v svojih pesimističnih napovedih pred zadnjo recesijo skoraj tako osamljen kot razumno porabljen evro v grškem proračunu, ima tokrat precej večjo družbo. Celo Ben Bernanke, sicer optimist po službeni dolžnosti, je ameriškemu kongresu razložil, da so gospodarski izgledi »nenavadno negotovi«. Centralni bančniki zelo previdno izbirajo svoje besede in kakšna še bolj črna napoved iz njegovih ust bi že mejila na čudež.
V zadnjih tednih so ekonomske objave v ZDA večinoma razočarale, pa naj gre za trg nepremičnin, proizvodnjo ali zasebno potrošnjo. Največje gospodarstvo na svetu se ohlaja hitreje od pričakovanj in pojavlja se dvom v teorijo, da je trenutna upočasnitev zgolj normalna faza novega in močnega gospodarskega okrevanja. Med vodilnimi indikatorji velja izpostaviti indeks, ki ga objavlja Consumer Metrics Institute, ki temelji na podatkih, pridobljenih v realnem času. V preteklosti se je že izkazal kot dober pokazatelj gospodarske rasti in celo pokazatelj borznih gibanj. V tem trenutku kaže na ponoven občuten in dolgotrajen padec, skoraj kapitulacijo ameriškega potrošnika pred neusmiljenimi silami razdolževanja. Kaže, da se prezadolženi prebavljalci hamburgerjev in kokakole nočejo ali ne morejo vrniti k svojim starim navadam nebrzdanega zapravljanja.
Vir: Consumer Metrics Institute
Obvezniški trgi so si opozorila vzeli k srcu. Donosnost do dospetja varnih državnih obveznic se vztrajno niža, kar bi lahko pomenilo, da trgi v naslednjih letih pričakujejo nizko gospodarsko rast, kratkoročne obrestne mere blizu ničle in morda celo deflacijo. Zakaj bi sicer sprejeli manj kot 3% donosnost za 10 let?
Vir: Bloomberg
A nedaleč stran, na delniških trgih, še naprej vlada pomlad. Iz podjetij vsak dan prihajajo nove dobre novice. Dobički so višji od pričakovanih, napovedi za preostanek leta so dobre. Direktorji vidijo močno gospodarsko okrevanje in zdravo povpraševanje. Intel, eden glavnih barometrov širše industrije, je v zadnjem četrtletju posloval rekordno in tudi v preostanek leta zre z velikim optimizmom. Francoska banka Societe Generale v 2012 napoveduje podvojitev dobička letošnjega leta.
Tudi napovedi analitikov se vztrajno izboljšujejo. Napovedi dobička na delnico indeksa S&P 500 na Bloombergu se višajo iz meseca v mesec. To je verjetno eden izmed razlogov, zakaj je nemški indeks DAX blizu letošnjih vrhov in zakaj ameriški S&P 500 po zadnji korekciji lepo okreva.
Vir: Bloomberg
Kako so lahko podjetja optimistična, medtem ko gospodarstvo očitno ponovno peša? Imamo zanimiv razkorak med mikro in makro sliko. Izgleda tudi, da delniški trgi verjamejo v Intelovo pravljico, medtem ko je obvezniške bolj prepričal Roubinijev gospodarski triler. Navidez gre za nesmiselno situacijo in priložnost za stavo na konvergenco med enim in drugim pogledom. Toda po drugi strani je moje razmišjanje verjetno preveč posplošeno, napaka pa nekje v mojih predpostavkah.
Vprašanje je samo: kje?