Objavljamo povzetek pogovora v Naložbeni kavarni z dne 16.6.2010.

Svetovni delniški trgi

Gost: Imate kakšno mnenje glede vrednosti vodilnih svetovnih indeksov, ali bodo ti ob koncu letošnjega leta na nižji ali višji ravni?

PROblog: To je zelo nehvaležno vprašanje. Moje osebno mnenje se nagiba v pesimistično stran, se pa v takšnih zadevah precej pogosto zmotim.

Gost: Torej, kje smo sedaj? Kratek odboj in potem nadaljevanje bear trga, ali pa merry-go-round do konca leta (+10% pa -10%, pa spet +10% pa -10%...)?

PROblog: Na indeksu S&P 500 je ključna podpora na 1040, oz. dno korekcije iz začetka leta. Dokler ta drži, smo še vedno v pozitivnem trendu.

Gost: Ne vem, meni vse skupaj ne diši dobro... majhen promet pa samo potrjuje moje sume. Grčiji so znižali rating, katera je naslednja?

PROblog: Poznamo tudi izraz "climbing the wall of worry" - trgi se vedno vzpenjajo kljub vsem skrbem. Za Grčijo pa je očitno naslednja Španija, če sodimo po novicah zadnjih dni.

Zanimivi sektorji

Gost: Kateri sektorji pa so vam zanimivi? Se je kaj spremenilo od zadnjič?

PROblog: Posebnih sprememb ni bilo: še vedno stavimo na manj ciklične. Smo pa trenutno na naših skladih bolj nevtralni kot smo bili.

Gost: Bolj nevtralni? Torej bolj optimistični... ali pa celo bolj previdni?

PROblog: Smo nekoliko bolj optimistični. Smo pa bolj previdni v smislu, da trenutno ne želimo preveč odstopati od indeksa (benchmarka).

Alternativni viri energije

Gost: Imam vprašanje o vaši delnici PVCS LN... kaj se z njo dogaja? V nekaj tednih je precej zrasla.

PROblog: Zrasel je cel sektor fotovoltaike, zaradi dogajanja v Nemčiji in ZDA na temo obnovljivih virov.

Gost: Kaj konkretno se dogaja razen praznih besed? A je sektor fotovoltaike še zanimiv za vas? Kje vidite potencial?

PROblog: V Nemčiji je veliko povpraševanje po fotovoltaičnih celicah zaradi napovedi zmanjšanje feed-in tarife.

Gost: A ni tam bilo že precej "hypa"?

PROblog: glede Glede na gibanje delnice PVCS bi težko govorili o "hypu".

Gost: Mislim v preteklih letih.

PROblog: Je bilo, ampak panoga je tudi imela veliko korekcijo. Donosi fotovoltaike so spet precej atraktivni glede na 20-letno pogodbo z državo, ki jo dobiš, če investiraš v sončne celice.

PROblog: Ko je bila nafta 140, so seveda imeli alternativni viri energije svoj dan, ampak to je že skoraj davna preteklost.

Gost: Fotovoltaika bo letos, glede na količine, rekordna... cene izdelkov so močno padle.

Gost: Kakšen potencial vidite za sektor? Je šele na začetku novega vzpona? Kaj menite o geotermalni energiji? Geotermalna je stroškovno izredno učinkovita, zraven še najbolj razpoložljiva (skoraj ves čas dostopna) med vsemi viri. A poznate te podatke: Trenutne svetovne kapacitete znašajo 10,7 GW. Svetovni potencial ob obstoječi tehnologiji je 70 GW. To ni veliko, vendar daje dovolj potenciala za rast tej industriji. Z uporabo novih tehnologij, ki so še v fazi testiranja bi imeli svetovni potencial 140 GW. Ti podatki so glede geotermalne energije. Meni se zdi geotermalna najprijaznejša okolju pa še od drugih obnovljivih virov loči, po tem, da je prisotna 24 ur na dan, 7 dni na teden, razpoložljiva je 90%; vse je odvisno samo od kapacitete elektrarne in ne od vremenskih razmer, sezone.

PROblog: Osebno ne poznam teh podatkov. Imamo analitika, ki pokriva sektor energije, in jih zagotovo pozna. Sicer pa samo potencial tudi še ne pomeni, da gre za dobro delniško naložbo.

Gost: Absolutno s strinjam z vami. Pomembna so vrednotenja in pa trend.

PROblog: Zanimiv video: debata o jedrski energiji, ki pa se dostika tudi ostalih virov (povezava).

Gost: A poznate "ring of fire". Na teh področjih imate vodo več kot 200 stopinj celzija na globini samo 100 metrov.

PROblog: Ne poznam.

Gost: Kaj pa mislite o veterni energiji...?

PROblog: Vetrna energija povečini še potrebuje subvencije. Mnenja strokovnjakov so deljena glede vprašanja, ali lahko ti alternativni viri zadostijo našim potrebam ali ne.

Gost: To o vetrni je zelo mehko. Vetrna je zanimiva samo na določenih omočjih, poleg tega pa še ni dovolj zanesljiva kot je npr. geotermalna.

Surovine

Gost: Kaj pa nafta? Imate kakšno idejo o fundamentalni vrednosti nafte?

PROblog: Mislim, da se tega ne da določiti. Najbolj realna vrednost je tista, ki jo določi trg.

Gost: Ja, toda kaj nafto bolj premika: špekulanti ali pa gospodarstvo?

PROblog: Oboje.

Gost: Kaj pa zlato? Še par tednov nazaj so vsi govorili o ceni 2.000 USD, sedaj pa je vse potihnilo.

PROblog: 2.000 je drzna napoved, več kot 50% nad trenutno tržno ceno. Takšne napovedi vedno obstajajo, a ko cena raste dobijo več pozornosti. Če bo cena še rasla, ali če bo na delniškem trgu spet panika, se bodo govorice o zlatu spet pojavile.

Gost: Kaj menite o kmetijskih surovinah?

PROblog: V tem trenutku nimam posebnega mnenja o prihodnjem gibanju.

EURUSD

Gost: Kaj pa gibanje EURUSD? Evro si je trenutno kar malo opomogel... kaj menite glede dolžniške krize, je tukaj možnost zloma evra? Razbitja monetarne unije? Se opravičujem za nehvaležna vprašanja.

PROblog: Po takšnem padcu je pričakovano, da si bo evro nekoliko opomogel, vendar zaenkrat še vedno dajemo prednost USD napram EUR. Možnost razbitja obstaja, žal pa je težko napovedati kaj se bo zgodilo. Lahko nas preseneti kakšen "Black Swan".

PROblog: Španija je tukaj zaradi svoje velikosti bistveno bolj nevarna kot Grčija in obvezniški trg je v zadnjih dneh precej neusmiljen

Gost: Jaz pa ne vidim, kaj bi lahko pognalo povpraševanje po EUR.

PROblog: Mogoče kakšne težave v ZDA… Verjetno je trenutno precej špekulantov na eni strani. To je povsem dovolj, da se trend kratkoročno obrne. Stvari se zelo hitro spreminjajo

Japonska

Gost: Kaj pa zadolženost Japonske? O tem pa ni nič zaslediti, čeprav je OGROMNA.

PROblog: Res je, vendar so stroški obresti skoraj zanemarljivi. Če bi se obrestne mere v jenih dvignile, bi pa zelo dosti slišali o njihovi zadolženosti

Slovenija in recesija

Gost: Imate kakšno mnenje glede slovenskega gospodarstva, kdaj bi se lahko začela povečevati osebna potrošnja in kasnjeje morda posledično gospodarska rast?

PROblog: Ko bo Evropa res okrevala, bomo tudi mi - smo pač malo odprto gospodarstvo. Zaenkrat pa bolj diši po double dip recesiji kot pa po okrevanju, vsaj meni.

Gost: Se vam ne zdi, da so takšne objave po medijih nevarne? Če se bomo vsi pripravili na double dip recesijo, se bo zagotovo zgodila. Tako kot smo se lani v zacetku leta padali in padali...

Gost: Ponavadi je ravno obratno, če vsi nekaj pričakujejo, se zgodi ravno nasprotno.

PROblog: To velja za borzo, v gospodarstvu je drugače. Če vsi pričakujejo inflacijo, bo inflacija. Če vsi pričakujejo recesijo, bo recesija

Gost: Vsi pa pričakujejo bull market, torej...?

PROblog: Mislim, da vsi ne pričakujejo bull market-a.

Gost: Kdaj pa pričakujete dvige obresti v evroobmočju? Glede na slabo okrevanje bi lahko imeli še kar nekaj casa nizke, a ne?

PROblog: Kot ste sami povedali, bi lahko bile obrestne mere še dolgo časa zelo nizke.

Balkan

Gost: Katera nakupna področja vam trenutno "dišijo", razviti trgi, trgi v razvoju, balkanska regija, surovinski trgi..?

PROblog: Large cap delnice. Sicer smo precej nevtralni glede posameznih panog in surovinskih trgov. Balkan pa se nam ne zdi zanimiv.

Gost: Zaradi likvidnosti? Ali pa zaradi politike? Mislite, da bo Balkan še sploh zanimiv v nekem doglednem casu, glede na to, da se naval tujcev tam še ne bo tako hitro zgodil?

PROblog: Balkan je trenutno nezanimiv zaradi večih dejavnikov. Na prvem mestu je likvidnost, pa tudi še vedno veliko število nasedlih investitorjev, ki skrbijo za prodajni pritisk. Kakšno leto ali dve bo še vsaj za počakati, da se zadeva prečisti.

Priporočila

Gost: Imate kakšno larg cap nakupno priporočilo v mislih?

PROblog: Raje ne bi dajal posameznih nakupnih priporočil. Osnovni princip investiranja je razpršitev tveganja - če damo priporočilo za samo eno ali dve delnici, to takoj kršimo.

Gost: A imate v mislih kakšen sektor ali delnico, ki je "recession proof" in ima organsko rast ter ni preveč draga? Hvala za vaš odgovor.

PROblog: V to kategorijo bi sodili veliki farmacevti, pa tudi naša Krka in podobna podjetja.

Gost: A lahko še kakšen vaš bombonček dobim?

PROblog: Bombončke enkrat mesečno objavljamo v Provlagatelju.

Preberite tudi:

Naložbena kavarna (27.5.2010)

Naložbena kavarna (21.4.2010)

Naložbena kavarna (25.3.2010)

Naložbena kavarna (18.2.2010)