Objavljamo povzetek pogovora v Naložbeni kavarni z dne 22.7.2010. Govorili smo o Ljubljanski borzi, slovenskih bankah, drugem stebru, Balkanu in gospodarstvu.

Ali so vlagatelji »racionalna bitja«?

Niso. To vemo vsi, ki se ukvarjamo z borzo tudi v praksi in ne zgolj v teoriji. Pod predpostavko razuma namreč zelo težko razložimo zelo očitne neumnosti, ki so zvezda stalnica na borznem nebu. Podjetje brez prihodkov in brez poslovnega modela, a vredno več deset milijonov zaradi ».com« v njegovem imenu? Banka, ki potepuhu brez službe, brez dokumentov in v stalnem spremstvu slivovke odobri kredit za hišo? Pokojninski sklad, ki od te banke kupi terjatev in verjame, da je dobil »AAA« finančni instrument? Primerov je preveč, da bi jih lahko kar tako ignorirali.

K takšnim, v zgodovinski perspektivi absurdnim potezam ljudi, lahko pripomore pojav, znan kot informacijska kaskada. O njej govorimo takrat, ko se ljudje odločamo po zgledu drugih, ne glede na lastno razmišljanje in informacije. Naši miselni procesi so neizogibno omejeni, naši možgani pa preplavljeni z informacijami, ki jih ne moremo predelati v celoti. Zato ubiramo bližnjice, ki večkrat vključujejo posnemanje prijateljev, znanih osebnosti ali zafrustriranih piscev v internetnih forumih. Na ta način se zgodi, da napačna interpretacija ali odločitev nekoga pripelje do ravnanja množice, ki se ob upoštevanju vseh informacij (te so večkrat znane komaj za nazaj) zdi nesmiselno.

Primer...

Mark Mobius je upravljavec skladov pri Franklin Templeton Investments in eden najbolj prepoznavnih vlagateljev na trge v razvoju. Lov na naložbe ga je pred kratkim pripeljal tudi v Slovenijo...

Junija so se nadaljevala negativna gibanja, ki so se začela maja. Po eni strani so bile razmere na borzah veliko manj turbulentne kot maja, čeprav v evrih ne izgleda tako. Kot smo omenili že prejšnji mesec, je takrat padanje evra nagradilo vlagatelje v globalne portfelje, saj je svetovni delniški indeks MSCI AC World v dolarjih izgubil 9,5 %, v evrih pa le 2,3 %. Ta mesec si je evro opomogel, za razliko od maja (-7,4 %) je tokrat izgubil le pol odstotka proti dolarju. Zato pa so rezultati v evrih za MSCI AC World ta mesec za 2,8 % slabši od prejšnjega meseca. Negativni so tudi vedno nižji nivoji delniških indeksov. V juniju so namreč šli pod podporne nivoje, ki so bili za S&P 500 na 1.050 točkah. In tako se je precej jasno izoblikoval trendni kanal navzdol. Do kod lahko gre? Če se bo gospodarska situacija v svetu poslabševala, bomo spet brali o novih kataklizmah in poslušali napovedi o novih najnižjih vrednostih v primerjavi z marcem 2009. Trenutna realna vrednost ameriškega delniškega indeksa S&P 500 je po nekaterih izračunih okrog 900, kar bi trenutno pomenilo, da je indeks za dobrih 10 % precenjen...

In končal na 1.230 točkah. Takšno je sredinsko mnenje 52-ih upravljavcev in finančnih strategov, ki so sodelovali v Reutersovi anketi.

• »Jupi! Delnice bodo rasle. Od svojega portfelja si lahko obetam solidne donose!«
• »Aha! Večina analitikov je optimistična in ker se analitiki večinoma motijo, bodo torej trgi padli! Še dobro, da sem pravočasno prodal!«
• »Amaterji! Tipčki ne vedo ničesar! Saj je vendar kristalno jasno, da smo tik pred drugim polčasom recesije!«
• »Kakšna neumnost! Trgi se gibljejo naključno in jih je nemogoče napovedovati. ETF-i so najboljša izbira na dolgi rok!«